¿Quiénes son los afectados por una desaceleración de la economía china?

  • CNBC publica una serie de gráficos sobre los efectos de una desaceleración económica en China. Si el gobierno de Pekín no es capaz de sostener un aterrizaje suave de la economía, Taiwán es el mercado que está más expuesto a los vaivenes de su vecino asiático.

MappingTheRisk-China-Infographics-6_0Publicado por CNBC,  viernes 31 de enero de 2014

 

 

Brasil: el gigante que se mira el ombligo y su impacto sobre chile

  • A diferencia del Banco Itaú que sale a la región a expandir sus operaciones, las autoridades de Brasil también han tenido que salir, pero a dar explicaciones. El país protagoniza una severa devaluación y fuga de capitales que seguramente complicará el manejo macroeconómico chileno en los meses que vienen.

Publicado por El Mostrador Mercados, viernes 31 de enero 2014

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FT señala que Brasil se ha transformado en un deudor neto para el mundo

  • El Financial Times publicó un artículo titulado: “Brazil: net debtor to the world”, donde se describe la forma en que el Banco Central de Brasil ha utilizado swaps de moneda en vez de la fórmula tradicional de intervención del tipo de cambio. Si bien ha logrado defender por esta vía las reservas, también es verdad que ha acumulado una posición corta en dólares a través de estos instrumentos  de más de US$ 77 billones entre el 31 de mayo de 2013 y el 10 de enero de 2014.

A continuación se traduce parte del reportaje que se puede encontrar en el Financial Times del 15 de enero de 2014:

  • ¿Cuán bien protegido está Brasil contra los shocks externos? Quizás no tan bien como comúnmente se piensa. Un motivo de orgullo para Brasilia ha sido que el país sea un acreedor neto para el mundo, lo que implica que acumula más reservas internacionales que lo que debe al exterior. Sin embargo, está lejos de estar claro que esa condición aún se mantenga.
  • A raíz del boom de los commodities, primero, y luego por la implementación de la inyección de liquidez por parte de la FED y de otros bancos centrales del mundo, Brasil pasó de anotar reservas internacionales por US$ 35 billones en 2001 a US$360 billones a fines de 2013. La deuda externa pública y privada se mantuvo en los US$200 billones entre 2001 y 2009 y luego comenzó a crecer, alcanzando los US$310 billones a fines del año pasado. Pese a ello, gracias al crecimiento seguro de las reservas internacionales, Brasil ha sido un acreedor neto desde principios de 2009. ¿Lo ha sido?
  • Casi al mismo tiempo que Brasil se transformó en un acreedor neto, el Banco Central de Brasil comenzó a usar nuevos métodos de intervención del tipo de cambio. En vez de comprar y vender dólares en el mercado spot – que es el método estándar de intervención de los bancos centrales-, usó swaps de monedas. Esta es una alternativa inteligente porque se alcanza el mismo objetivo, pero sin impactar en los stocks de reservas. Cuando el banco usa lo swaps para limitar la depreciación del real, ofrece pagar la diferencia entre el tipo de cambio inicial y el final durante el período de vigencia del contrato, más un tasa de interés en dólares (conocida como cupón de cambio). A su vez, recibe la tasa de interés interbancaria acumulada (actualmente en torno a 10%) equivalente al monto del contrato en reales brasileños.
  • Durante varios períodos desde que este método se introdujo, el banco central lo usó para limitar la apreciación del real, que estaba perjudicando, entre otros aspectos, a las exportaciones.  Pero cuando la FED comenzó a echar pié atrás en su programa de QE, el real empezó a perder fortaleza. Desde ese momento, el banco central de Brasil tuvo que aumentar su programa de swaps en un orden de magnitud distinto. Gabriel Gresztein y Thiago Alday de BNP Paribas en Sao Paulo puntualizaron en una nota reciente que entre el 31 de mayo de 2013 y el 10 de enero de 2014, el banco acumulaba una posición corta en dólares a través de swaps de moneda de más de US$77 billones.
  • Usted puede replicar ¿y qué importa? Si todo está hecho en reales, no hay impacto en las reservas internacionales. Pero las grandes bazukas no son baratas y no se puede sosportar una moneda con una posición de US$77 billones sin costo alguno. Por supuesto que hay un costo. Si los swaps son un éxito – y un documento del banco central publicado en julio de 2013 sugieren que por lo general lo son- , entonces el banco incluso puede sacar una utilidad. ¿Pero qué sucede si el real continúa su déclive? La moneda hasta ahora ha mostrado cierta resiliencia desde fines de septiembre, aunque hoy se encuentra a niveles de 2,35 reales por dólar.
  • Lo que ahora se descubre es que Brasil dejó de ser un acreedor neto en octubre del año pasado. Las últimas cifras del banco central de Brasil, para noviembre de 2013, revelan que la deuda externa llegaba a US$312 billones y las reservas internacionales ascendían a US$362 billones, lo que daba un colchón de US$50 billones. Pero si se netean con los US$68 billones que tenía en swaps, ese espacio se perdió.
  • Esto es algo que los inversionistas deberían estar atentos, si es que el real continúa debilitándose y la posición fiscal brasileña prosigue su deterioro durante 2014 y 2015, concluye el medio especializado.

Publicado por el Financial Times, 15 de enero de 2014.

Así es el turismo de la pobreza: los lugares (miserables) capturados por las agencias

 

El turismo de la pobreza, también denominado pobrismo, se está convirtiendo en uno de los últimos y más polémicos reclamos que las agencias de viajes de lujo utilizan para atraer al turismo de más alto standing. La moda de las visitas guiadas a los epicentros de la miseria no ha parado de crecer, abarcando desde las favelas de Río de Janeiro, con sus narcotraficantes y pandilleros, hasta las estaciones indias de Bombay o Nueva Delhi, pobladas de niños huérfanos o abandonados. Degradación moral para unos y simple voyeurismopara otros, el pobrismo ha derivado de la “experiencia” de ver a los pobres a la de vivir como ellos.

Una de las primeras agencias que se ha lanzado a ofertar estas “experiencias vitales únicas” es Emoya Luxury Hotel and Spa, que ha construido una imitación del típico poblado chabolista de Sudáfrica con 52 plazas. En el denominadoShanty Town todo está cuidado hasta el más mínimo detalle. Viejas chapas de colores cubren la caseta, las velas aportan la luz, el baño está en el exterior, el fuego está todo el día encendido y la radio funciona con pilas.

Publicado porConfidencial, domingo 8 de diciembre de 2013.

Las preocupaciones de Molano respecto a China y… Chile

Después de cuatro años, Walter Molano vuelve a visitar Chile. El socio y analista principal de BCP Securities todavía es recordado por el enojo que causó en el gobierno de Lagos cuando criticó duramente el gasto fiscal en 2002. Consultado el mismísimo Ricardo Lagos por los dichos del economista, éste contestó: “¿Y quién es Molano?”. Fue su ministro de Hacienda, Nicolás Eyzaguirre, quien tuvo que salir a decir que él respetaba mucho a este doctorado de la Universidad de Duke que suele ubicarse en la lista de economistas latinoamericanos top de Latin Finance desde 1997.

Pero eso ya es historia, lo que acapara la atención de Molano hoy es la situación económica de China que puede llevar a una devaluación del yuan  de alrededor de 25% hacia el 2016 debido al sobreendeudamiento, lo que tendrá un impacto severo sobre los commodities. Por eso, en el 18 Congreso del Comité Central del Partido Comunista de China aceptaron abrir la cuenta de capitales, entre varias otras reformas.

Si efectivamente se produce la devaluación de la moneda china, varios países emergentes se verán fuertemente afectados, entre ellos Brasil y Chile.

Durante la conversación que sostuvo hoy con inversionistas privados, indicó que estaba “muy preocupado” por Chile  porque lo veía cada vez más dependiente del cobre y de China como socio comercial. Refiriéndose a un nuevo gobierno de Michelle Bachelet, explicó que el inversionista de cartera no está mayormente alarmado porque no se ven cambios legales a la salida de capitales.

Brasil lo mira con poca esperanza, ya que asume que es una economía muy cerrada. Es difícil que este país haga las cosas correctas en pro de los inversionistas extranjeros porque primero va a beneficiar a los locales, concluyó. Y agregó que México es la nueva estrella.

Mientras tanto, las economías emergentes tienen un espacio para la holgura, pues la expansión monetaria se mantendrá por un tiempo ya que la recuperación en Estados Unidos ha sido más lenta de lo que se esperaba. Si bien está claro que la FED pretende reemplazar al QE por otro mecanismo, señaló como probable que  adopte un sistema como el inglés donde se deje establecido que no se tocará la tasa por un plazo de dos o tres años y que esta política tendrá una fecha de término por todos conocidas.

Fin al hippismo: Volkswagen termina con la van Camper

Attendees shown at the Powder Ridge Music Festival, Aug. 2, 1970, Middletown, Conn. The men are unidentified. (AP Photo)

Para algunos el espíritu de los 60 murió en 1980 con el asesinato de John Lenon. Para otros, morirá este Año Nuevo cuando la última van Camper salga de la línea de producción.

Sinónimo de diversión para la generación que hoy tiene algo más de 50, este modelo de Volkswagen vive sus últimos días,  debido a la imposibilidad de satisfacer las condiciones de seguridad que impone el mercado. Las regulaciones en Brasil, el último país que la fabricaba, exige airbags y frenos anti-locks en todos los nuevos vehículos. El fabricante afirma que no es posible rediseñar la van y rearmar a la planta. Por ende, la producción terminará este 31 de diciembre, 24 años después que hubiera finalizado por las mismas razones en Alemania.

Publicado por FT.com, el 26 de septiembre de 2013.

Brasil: historias de corrupción e impunidad

Financial Times se refiere a los problemas de corrupción que afectan a Brasil. Comienza el reportaje con la historia de un transportista al que la policía le tiene retenido el camión y durante cinco días no logra recuperarlo. El sistema está esperando la coima para moverse.

FT señala que los abusos de poder son parte de la vida diaria de este país. A pesar de importantes progresos en distintas áreas, las infracciones por parte de funcionarios y políticos, que van desde la ineficiencia y la negligencia hasta la corrupción, son temas comunes y son posibles gracias a la cultura de la impunidad.

Publicado en FT.com, viernes 11 de octubre de 2013.