La mirada que olvidan los analistas cuando hablan de economía, finanzas y empresas
Publicado por El Mostrador Mercados, jueves 6 de marzo de 2014
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En la eléctrica italiana Enel se viven días de intranquilidad y ese nerviosismo se transmite aguas abajo, es decir, a Endesa España y Enersis. Los cambios políticos que están teniendo lugar en Italia, pueden afectar significativamente el actual esquema de poder en dicha compañía, puesto que está en juego la continuidad del consejero delegado de Enel, Fulvio Conti, y, por consiguiente, la de su hombre de confianza en Endesa España, el consejero delegado Andrea Brentan.
Publicado por El Mostrador Mercados, lunes 3 de marzo de 2014
“Estoy cansado de limpiar tu porquería”, le dijo El-Erian a Bill Gross, en junio frente a una docena de colegas. El-Erian es un tipo de hablar suave, si Gross lo empujó a esos niveles de agresividad, no fue muy sorprendente que él renunciara.
Esta es una de las anécdotas que Felix Salmon relata en su blog de hoy a propósito de un artículo aparecido en Wall Street Journal en primera página que califica de brutal. El-Erian y Bill Gross manejaban el fondo de renta fija de Pimco más prestigioso del mundo hasta que la relación se quebró y El-Erian decidió hacerse a un lado. Gross, sin ningún pesar aparente por la pérdida, twitteo ese día: “¡Estoy listo para otros 40 años!”
Después del artículo publicado por WSJ, ni Gross ni Pimco serán vistos nuevamente de la misma manera y si finalmente a Gross le interesa la fortuna que ha creado en Pimco, lo mejor que podría hacer ahora mismo es retirarse, dice Salmon.
La historia es ilustrada , al menos en su página online, con una fotografía del gerente de 69 años, mirando hacia un lado con los ojos amarillos que lo hace parecer a un personaje de una película de zombies. Pero hay cosas peores que esa: “A fines del año pasado, en frente de numerosos traders, Gross dijo: “si Mohamed me dejara, yo podría correr con los US$ 2 trillones solo…”
Eso es la peor cita que le pudieron haber adjudicado a Gross, dado el perfil de los clientes de Pimco y lo que el ex CEO Mohammed El-Erian les había venido diciendo, consistentemente, desde que se reincoporó a la firma en 2007.
Los clientes de Pimco son, sobretodo, inversionistas de renta fija. Eso significa que son conservadores: si bien les gusta sobresalir en sus rankings, odian tomar riesgos innecesarios, explica Salmon.
“Tengo 41 años de records en inversiones de excelencia”, Gross le dijo a El-Erian, de acuerdo a dos testigos. “¿Qué tienes tú?”. El artículo del WSJ relata también que cuando Gross establece una tesis de inversión, él usualmente no aprecia los puntos de vistas disidentes, según reporteó el diario entre empleados y ex traders de Pimco. Una vez, cuando un gerente de inversiones senior dijo que un bono del fondo de Gross le parecía caro, Gross respondió: “OK, compra más para mí”, de acuerdo a un ejecutivo de Pimco. La compra fue hecha… Gross ha dicho en una entrevista reciente que él podría dejar de lado ciertas tareas de inversión, pero otros en la firma son escépticos que pueda ceder cualquier tipo de control.
Pimco en sí mismo consigue los mandatos de inversionistas no porque tenga el mejor record, sino porque principalmente es la más segura elección: puede pasar cualquier tipo de due diligence concebible, ha estado por décadas y tiene múltiples capas de chequeos. El-Erian sabía cuál era exactamente su trabajo, en público y en privado: pintar a Pimco como un disciplinado super tanque de inversiones. “En otras palabras, mover a Pimco (o al menos el 90% de Pimco que no es el Fondo de Retorno Total de Gross) lo más lejos posible del riesgo de Bill Gross”, agrega Salmon, quien teme que tras el artículo de WSJ, los inversionistas de Pimco tengan miedo de estar en las manos de Gross que es catalogado como monomaniaco.
Cuando El-Erian le dijo por primera vez a Gross que quería renunciar, Gross le ofreció “más poder”, de acuerdo a WSJ, pero no fue suficiente. El-Erian no dijo nada públicamente hasta que renunció, pero cuando lo hizo el mensaje quedó claro: su trabajo como CEO de Pimco era manejar los riesgos y él se sentía incapaz de manejar el riesgo mayor.
Algunas veces, el CEO no es realmente el CEO. Cuando El-Erian estuvo en Harvard, “estaba al borde de un ataque al corazón” gracias a las demandas irracionales de Larry Summers, y terminó finalmente renunciando para irse a algo un poco más gratificante. “Yo puedo ver que él no quería volver a repetir esa película por una segunda vez. Y si El-Erian no pudo manejar a Gross, nadie puede hacerlo”, concluye Salmon.
En resumen, dice el analista, la única forma de salvar a Pimco es dejar que Gross abandone la empresa. Si él lo hace, puede llevarse el Fondo de Retorno Total consigo. A los inversionistas de Pimco les interesa por encima de cualquier cosa tener un buen gobierno y Pimco está sufriendo justamente de la falta de éste..
Publicado por Blog de Felix Salmon, martes 25 de febrero de 2014.
El nuevo liderazgo chino ha dado señales de que cambios fundamentales en el sistema del país no están aún sobre la mesa. Pero un breve documento, ignorado por el mundo de habla inglesa hasta ahora, sugiere un alto nivel de apoyo para limitadas, pero importantes reformas.
Esto es lo que escribe Stanley Lubman en su blog que publica WSJ. El especilista en temas chinos indica que el reporte, publicado en chino durante el Año Nuevo Lunar, contiene instrucciones del Presidente Xi Jinping para llevar a cabo una reforma judicial. Aunque en el documento se repiten anteriores pronunciamientos que rechazan las nociones occidentales de independencia judicial y separación de poderes, la instrucción de ofrecer un fuerte apoyo a Zhou Qiang, el presidente de la Corte Suprema del Pueblo que es conocido por sus ideas reformistas es decidor, dice Susan Finder en su blog.
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Las auditoras escapan a los intentos de domarlos y hacen lo que ellas quieren, dice Michael Skapinker en Financial Times. “The big Four” como se conoce a las cuatro grandes auditoras (PwC, Deloitte, Ernst&Young y KPMG) sólo prosperan, no importa qué es lo que hagan, añade.
Y pone los siguientes ejemplos: Ernst&Young pagó una multa de 750 mil libras por Farepak, reporteó Financial Times en diciembre, empresa que colapsó después de que 114 mil personas le confiaran sus ahorros.
Deloitte también canceló una multa de 14 millones de libras por el caso MG Rover en septiembre, debido a que el auditor falló en manejar sus conflictos de interés con los inversionistas, quienes habían colocado cerca de 40 millones de libras en el fabricante de automóviles. Se perdieron 6.000 empleos.
PwC también fue castigada con 1,4 millones de libras por una mala auditoría en 2012, porque fue incapaz de descubrir que JP Morgan Chase (el banco norteamericano) no había resguardado el dinero de sus clientes.
El mes pasado, la Comisión de Valores de los EEUU (SEC) dijo que KPMG había accedido a pagar US$ 8,2 millones porque había prestado servicios no auditados impropios a clientes cuyos balances eran auditados por ellos.
Antes de la crisis bancaria de 2008, las auditoras mostraron una “preocupante falta de escepticismo” en las instituciones financieras que auditaban, señaló la Autoridad de Servicios Financieros de UK, recuerda FT.
Ya en 2002, la firma auditora Andersen había sido despedazada en su rol de auditor y consultor de Enron, empresa de energía que se fue al despeñadero por sus malas prácticas corporativas. Entonces, los reguladores decidieron que el problema radicaba en la provisión tanto de servicios de auditoría como de consultoría. El acta Sarbanes-Oxley de los EEUU restringió los servicios que las auditoras podían ofrecer a sus clientes. Medida que dolió a las firmas. Sin embargo, nuevamente las Cuatro Grandes están incursionando en el negocio de consultoría. Mientras que sus ingresos de auditoría cayeron en US$ 5 billones en los últimos cinco años, los de consultoría subieron en US$ 16,1 billones. Los ingresos totales alcanzaron los US$ 113,8 billones el año pasado que contrasta con los US$ 110 billones de 2012.
Y lo que ellas están haciendo es un fuerte lobby para evitar cualquier reforma significativa. Cuando un borrador sugirió que la Comisión Europea estaba planeando ordenarles cambiar sus áreas de consultoría y limitar las relaciones de auditoría a seis años, las Cuatro Grandes se rebelaron.
“Cualquiera que contemple la carrera de auditor puede estar seguro que este negocio nunca podrá ser domado”, es una de las conclusiones del autor.
Publicado por Financial Times, 19 de febrero de 2014.
A poco más de un mes para terminar el primer trimestre, el Banco Central se apresta a publicar el borrador para consulta de nuevas normas de liquidez para el sistema bancario chileno. Así lo señaló en el Informe de Estabilidad Financiera que dio a conocer a fines del año pasado y así lo recordó el consejero Enrique Marshall en entrevista con El Mercurio a inicios de febrero cuando dijo que estaban preocupados de reforzar “el fondeo mayorista; esto es, aquel que proviene de inversionistas institucionales, particularmente cuando es de corto plazo”.
Los plazos siguen siendo los mismos al interior de la entidad, según se señaló en el departamento de comunicaciones, pese a que habrá cambio de cabeza en el equipo de la División de Política Financiera que tiene la responsabilidad de llevar el tema. Kevin Cowan deja oficialmente esa gerencia a partir del 14 de marzo para trabajar en el Banco Interamericanos de Desarrollo (BID), siendo reemplazado por Claudio Raddatz quien se desempeñaba en la gerencia de Investigación Económica de la División de Estudios del Centr
Hasta el momento, las nuevas medidas se mantienen en absoluta reserva, pero hay estudios que revelan hacia dónde apuntarían. Lo que está medianamente claro es quetras la nueva normativa seguramente se estrecharán los márgenes de ganancias de los bancos, sobretodo los de tamaño medio y pequeño, y probablemente se encarecerán los créditos para la pequeña y mediana empresa (Pymes).
Publicado por Economía y Negocios de El Mercurio, jueves 20 de febrero de 2014.
IB Times publicó ayer un interesante artículo sobre la expansión de China en Africa a partir de las declaraciones de la investigadora y activista Jane Goodall, quien ha vivido gran parte de su vida en este continente.
“En Africa, China está haciendo lo que todos los colonizadores hacen. Ellos quieren recursos naturales para su crecimiento económico, tal como lo hicieron los otros colonialistas, y luego dejan más pobre a la gente”, declaró en una entrevista a AFP en Johannesburgo.
Entre 2000 y 2011 China gastó más de US$ 73 billones en inversiones en recursos naturales, minería, petróleo y otros proyectos en Africa, de acuerdo a las estadísticas del Aid Data y del Center for Global Development, compiladas por AFP.
Muchos de los proyectos están relacionados con petróleo. Por ejemplo, US$ 5,3 billones se destinó a un proyecto en Nigeria que tiene que ver con infraestructura a cambio de derechos de compra preferenciales de crudo; o US$ 4,4 billones gastados en Mauritania para la exploración de petróleo, minas de hierro y caminos.
Goodall quien hoy tiene 80 años, se aventuró en Africa por primera vez en 1950. Ella comenzó a trabajar con el antrópologo Louis Leakey y juntos estudiaron los chimpancés en Tanzania.
El año pasado, la inversión directa china en Tanzania llegó a un tope de US$ 1,5 billones de acuerdo a China Global Investment Tracker, que usa información recogida por Heritage Foundation. La mayoría de los proyectos se vinculan a energía, o sea, petróleo.
Las historias son similares en los distintos países, pero algunos de ellos tienen ciertas reticencias similares a las de Goodall. Zambia vio que China invirtió US$ 4 billones el año pasado (US$ 1,6 billones en minería). Pero los funcionarios de gobierno miran con recelo las prácticas corporativas de las compañías extranjeras.
En diciembre, la Agencia Medioambiental de Zambia suspendió la licencia de la Corporación Minera No Ferrosa China cuando estaba en medio de un proyecto por US$ 832 millones. Ellos alegaron que la compañía no cumplió algunas condiciones del contrato como la creación de un sistema de resolución de conflictos con los actores locales.
Pero no sólo el negocio legal enoja a Goodall. Ella dijo a AFP que los chinos apoyan el creciente comercio ilegal de marfil y de cuernos de rinoceronte. Información reciente de organismos especializados indican 15 mil elefantes fueron muertos por sus colmillos en 27 países africanos en 2012 y la mayor parte del insumo partió a China.
La activista señala que la presión internacional por parte de otros países puede forzar un cambio de actitud y puso como ejemplo la destrucción de toneladas de marfil en Beijing y la prohibición del gobierno de consumir sopa de tiburón.