¿Cuándo se deben subponderar las acciones estadounidenses?

Posted on

Andrew Smithers publica en la sección de blogs del Financial Times la pregunta que ronda a los inversionistas, dado que el Dow Jones ha tocado los 17.000 puntos: cuándo se deben subponderar las acciones estadounidenses.

El dice que EEUU parece caro en comparación a  otros mercados bursátiles. Y es probable que otras bolsas más baratas den mejores retornos, lo que implica que los inversionistas deberían subponderar el mercado estadounidense. Esta conclusión sólo es aplicable para el largo plazo, advierte. Hay un tema de timing, entre otras materias, que también es relevante.

Datos a tener en cuenta:

  • Al analizar los cinco principales mercados accionarios (Francia, UK, Japón, Alemania y EEUU) se concluye que están fuertemente correlacionados con Estados Unidos, por lo tanto, una gran cantidad de mercados van todos juntos hacia arriba o hacia abajo.  Esta tendencia se ha ido estrechando a medida que pasa el tiempo.
  • Los mercados accionarios no estadounidenses suelen ser más volátiles. Si el mercado de los EEUU va a la baja, los otros mercados probablemente se hundirán aún más en el corto plazo.
  • Las correlaciones han tendido a converger. Incluso en los últimos 20 años el mercado estadounidense ha sido menos volátil que otras bolsas.
  • La combinación entre alta volatilidad y fuerte correlación implica que los inversionistas no deberían subponderar la bolsa norteamericana justo antes de que caiga.
  • Desafortunadamente el pobre desempeño de los mercados no estadounidenses durante los “bear markets” no guardan un balance simétrico con su comportamiento durante los períodos “bull”. En varios período de fuertes retornos de las bolsas norteamericanas, los mercados no estadounidenses han tendido a proveer relativamente pobres retornos, por ejemplo, este caso se dio desde fines de febrero de 2009 hasta fines de mayo de este año. En este período, las acciones norteamericanas dieron una rentabilidad de 23% contra el 18% de cinco mercados distintos a EEUU (G-5)
  • El mejor momento para estar subponderado en acciones de EEUU parece ser el comienzo de los períodos de baja, es decir, cuando no están cayendo particularmente fuerte. Esta idea es aplicable por un corto tiempo. El mercado bursátil de Estados Unidos está caro, dice el autor, y una gran baja debe producirse. “Yo asumo que esto deberá ocurrir en los próximos dos o tres años. Si eso sucede y los inversionistas son pillados con una subponderación en los EEUU, seguramente su portafolio se verá más desfavorecido y necesitarán estar protegidos por una cartera internacional diversificada y efectivo disponible.
  • PARA VER LOS GRAFICOS

 Publicado por Financial Times, viernes 4 de julio de 2014

 

 

Gobierno prepara anuncio de plan de inversiones en obras públicas por más de US$ 8.000 millones

Posted on
  • Ministro de Obras Públicas, Alberto Undurraga, delineó el programa durante un desayuno, organizado por el Banco Bice, el cual se anunciaría en los próximos días. Se lo ve como una iniciativa reactivadora.

La primera señal la dio Vittorio Corbo en la comisión de Hacienda del Senado a mediados de junio cuando dijo que algo podría venir por el lado de Obras Públicas. Una cartera que hasta ahora ha pasado sin pena ni gloria si se la compara con la alta exposición de Energía, pese a ser uno de los ministerios claves para activar la economía.

Luego se supo que Alberto Undurraga, el ministro de Obras Públicas, se había reunido con altos ejecutivos de bancos para explicarles que se anunciaría un plan de inversiones en obras públicas en los próximos días.

Pero la confirmación se tuvo el martes de esta semana durante un desayuno sobre el mercado inmobiliario, organizado por el Banco Bice para sus clientes. Según las fuentes consultadas, Undurraga habló de una cartera de proyectos de US$ 8.000 millones que se haría con inversión público-privada. Ante los ojos de unas 200 personas presentes desfilaron embalses, carreteras y aeropuertos, entre otros. En el listado, aparentemente, no habría figurado la construcción de hospitales o de puertos.

Uno de los asistentes dijo: “Me recordó los tiempos de Ricardo Lagos como ministro de Obras Públicas. Hacía mucho tiempo que no veía a esa cartera con una actitud tan activa”.

Publicado por El Mostrador Mercados, jueves 3 de julio de 2014

Seguir leyendo → “Gobierno prepara anuncio de plan de inversiones en obras públicas por más de US$ 8.000 millones”

Manuel Marfán da primeras señales de la propuesta alternativa de Reforma Tributaria que trabaja con Arellano y Cortázar

Posted on
  • El grupo de economistas de Cieplan plantea elevar el impuesto de primera categoría a 25% y obligar a un impuesto único de los dividendos de 15% que es propio de los sistemas desintegrados. Son partidarios de mantener la tasa máxima de los impuestos personales en 40%.
  • “Este es mi gobierno y apoyo una reforma tributaria significativa. Hay formas menos costosas para financiar la misma reforma educacional, y el mismo proyecto de futuro”, dijo el técnico socialista.

Publicado por El Mostrador Mercados, miércoles 2 de julio de 2014

Seguir leyendo → “Manuel Marfán da primeras señales de la propuesta alternativa de Reforma Tributaria que trabaja con Arellano y Cortázar”

Lamarca dice que la mejor arma del SII es el temor y eso se logra con una mayor fiscalización

Posted on

La mejor arma del Servicio de Impuestos Internos (SII) es el temor, dijo el ex director de ese organismo, Felipe Lamarca, durante su exposición ante la comisión de Hacienda del Senado.

Recordó que cuando él ocupó ese cargo entre 1978 y 1984 no tenía un solo computador y, sin embargo, logró aumentar la recaudación gracias a una fiscalización efectiva. Indicó que las personas deben sentir la presencia del organismo. “Toda Providencia estaba clausurada” por evasión del IVA y eso no ocurrió una sola vez, sino que varias veces. “Hasta que la gente dejó de atreverse”.

Antes de cualquier reforma tributaria, el SII debería señalar cuánto podrá recaudar por efecto de una mejor fiscalización. “Disminuir en 10% la evasión implica contar con US$ 2.600 millones para el fisco”, calculó.

“Yo lo veo todos los días. Debo ser el único ‘gil’ que no pide factura a la hora de pagar la cuenta del restaurante”, agregó para graficar que el problema radica en una falta de fiscalización por parte del SII.

Afirmó que “la tarea de fiscalizar llega a resultar hasta entretenida porque uno trata de adelantarse a las pillerías que las personas tratan de hacer”.

Posteriormente, Carlos Cáceres que fue invitado como ex ministro de Hacienda estuvo de acuerdo con Lamarca en la necesidad de apuntar a una mejor fiscalización, entre otros puntos, ante de llevar a cabo una Reforma Tributaria como la propuesta. No perdió la oportunidad de explicitar eso sí que pese a que Felipe Lamarca afirma que fue echado por él. “Eso no es efectivo. Yo no lo eché”.

Más adelante, Lamarca dijo “a mí me preocupa la concentración del poder económico en pocas manos. Si a las personas, en materia de impuestos, les ponemos una tasa creciente a medida que obtienen más ganancias. Yo creo que una empresa debería pagar más de acuerdo a lo que gana. Sé que es difícil pero los tributaristas pueden ingeniárselas”.

Sin embargo, Cáceres no estuvo de acuerdo con este punto ya que “abre un campo de discrecionalidad y desincentiva el crecimiento de las empresas, porque crecer es pagar más impuestos”.

Publicado por El Mostrador Mercados, martes 2 de julio de 2014

Marina Keegan: una joven escritora que murió demasiado pronto

Posted on

En otoño de 2011, Marina Keegan publicó un ensayo en el diario de su college en Yale. “Aún las alcachofas tienen dudas” que trataba sobre las elecciones que debía hacer la élite de estudiantes de la Liga Ivy.

Keegan, que también escribía y actuaba obras de teatro, lamentaba cómo muchos de sus pares -un cuarto de los egresados de Yale, calculaba- estarían pronto persiguiendo carreras muy bien pagadas en Wall Street o en consultorías.

Esto complicaba a Keegan, quien fue una activista del movimiento Occupy y sirvió como presidenta del Yale College Democrats. El ensayo fue más allá de Yale cuando fue tomado por el New York Times, y alimentó una discusión más amplia sobre qué es lo que debía hacer la juventud más inteligente de EEUU con su vida. Se vivían los años post crisis subprime y tiempos de recesión económica.

Justo antes de graduarse en mayo de 2012, Keegan escribió el tema de portada del especial de graduación de Yale Daily News. “Lo opuesto a la soledad” (“The opposite of loneliness”) que fue una plegaria a sus compañeros de no gastar su tiempo y hacer algo que valiera la pena por el mundo.

Ella solía escribir en primera persona plural y en esa ocasión lo volvió a hacer: “Podemos cambiar nuestras mentes. Podemos comenzar nuevamente… La noción de que es demasiado tarde para hacer algo es cómica. Hace reír. Nos estamos graduando de college. Somos tan jóvenes. No podemos, nosotros no DEBEMOS perder el sentido de lo posible porque al final, es lo único que tenemos”.

Marina Keegan murió en un accidente automovilístico, pero su computador fue encontrado entre los restos del auto. De ahí se rescataron las historias de amor, la extrañeza de regresar a casa, las reflexiones sobre la vida y la muerte, las dudas sobre sí misma de una joven de 22 años que dio origen al libro ‘The Opposite of Loneliness: Essays and Stories’ by Marina Keegan (Simon & Schuster, £12.99).

Publicado por Financial Times, 20 de junio de 2014. Seguir leyendo → “Marina Keegan: una joven escritora que murió demasiado pronto”

El problema de Codelco en una sola cifra: Mientras mineras privadas reinvierten 53% de sus utilidades, la estatal apenas llega a 8%

Posted on
  • Desde 1971, Codelco ha traspasado al Fisco en calidad de excedentes alrededor de US$ 110 mil millones.
  • Para fuentes internas, el problema mayor al que se enfrenta la compañía es la insaciabilidad de Hacienda en términos de los recursos que necesita. Por lo tanto, en vez de fijar una política de capitalización permanente, opta por el muñequeo año a año.
  • Antes del 30 de junio, el ministro Arenas demostrará si está dispuesto a cambiar o no la historia.

Publicado por El Mostrador Mercados, jueves 26 de junio de 2014.

Seguir leyendo → “El problema de Codelco en una sola cifra: Mientras mineras privadas reinvierten 53% de sus utilidades, la estatal apenas llega a 8%”

El día en que el constitucionalista Zapata le quitó el piso a sus clientes

Posted on

El abogado Patricio Zapata ha sido uno de los principales defensores de la constitucionalidad de la Reforma Tributaria y aunque ha tenido ciertas posiciones críticas, entre sumas y restas, su posición es favorable al proyecto de ley.

Pero no todo es tan claro y refrescante. En la ronda de preguntas, de la audiencia que se llevó a cabo el lunes 9, el senador RN José García Ruminot le preguntó si él era el autor del informe presentado por la Asociación Nacional de Bebidas Refrescantes (Anber). Zapata reconoció la autoría de dicho documento.

La pregunta tenía su razón de ser. Y el lunes recién pasado, Francisco Dihasarri, en representación de Anber, volvió a plantear los argumentos que levantaron Zapata y Germán Concha en dos documentos. El ejecutivo dijo que el impuesto que grava a las bebidas con azúcar “es discriminatorio porque grava sólo un nutriente que es el azúcar. La ley de alimentos indica que hay cuatro nutrientes: grasas saturadas, azúcar, sodio y calorías. Y dentro de ese nutriente, sólo se afecta a una sola categoría: las bebidas azucaradas”, señaló.

Pero una semana antes y frente a la misma audiencia, Patricio Zapata dijo: “yo soy el autor del informe donde dije que había problemas en la forma en que estaba redactado el artículo de las bebidas con azúcar. Ese asunto fue corregido en la Cámara de Diputados” al fijar el porcentaje de azúcar sobre el cual comienza la bebida a ser gravada.

Zapata señaló que la ley no permite discriminar, pero si el legislador entrega los fundamentos para distinguir entre un contribuyente y otro, ello “despeja la arbitrariedad”. Concluyó que la “no arbitrariedad tiene que ver con una argumentación razonable” y, a su juicio, esto ya se habría subsanado en la Cámara Baja.

Sin embargo, sus “antiguos” clientes no creen lo mismo y volvieron a dejar los informes de Zapata y Concha.